El IPC y la Fed: Bailando al borde de la recesión

• El IPC sube al 9.1% interanual en junio, superando la estimación del 8.7%.
• La inflación subyacente baja al 5.9% desde el 6.0%, la previsión era del 5.7%.
• Las probabilidades de los futuros del Tesoro para una subida de 100 puntos básicos este mes alcanzan la mayoría.
• Los salarios por hora reales caen un 1% en el mes y un 3.6% en el año.

La inflación se ha cebado con los consumidores estadounidenses en junio, ya que los precios se han disparado al ritmo anual más alto desde noviembre de 1981. El índice de precios al consumidor IPC subió un 9.1% respecto a hace un año, según informó el miércoles la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), mucho más que el 8.8% previsto y más que el 8.6% de mayo.

Los precios subyacentes, que excluyen los costes de la energía y los alimentos, también superaron las expectativas, pasando del 6.0% al 5.9%, en lugar del 5.7% previsto. Las ganancias mensuales fueron del 1.3% para el índice general, frente al 1.0% de mayo, y del 0.7% para el subyacente, que aumentó el 0.6% de mayo. Las estimaciones de consenso habían sido del 1.1% y el 0.5% respectivamente. La inflación subyacente anual alcanzó un máximo del 6.5% en marzo, pero la tasa general ha establecido un nuevo récord de cuatro décadas en seis de los últimos siete meses.

IPC

Fuente: FXStreet

Las especulaciones anteriores de que la inflación había alcanzado su máximo con la tasa subyacente de marzo y la caída del 0.2% del IPC general en abril, hasta el 8.3%, han quedado desmentidas. Los aumentos de precios fueron generalizados, liderados por los índices de gasolina, vivienda y alimentos, pero también por los de automóviles, ropa y la mayoría de los bienes y servicios domésticos.

Distribución de la inflación y renta real

Los precios de la energía subieron un 7.5% en junio y contribuyeron a la mitad del aumento general. El índice de la gasolina subió un 11.2% y el del gas natural un 8.2%. En el año, el coste de los carburantes para automóviles ha subido un 60% y el del gas natural por canalización un 38.2%. El coste de la electricidad subió un 1.7% en junio y un 13.7% en el último año. El fuel es un 98.5% más caro que hace 12 meses.

Los alimentos subieron un 1% en el mes y un 10.4% en el año, el mayor aumento interanual desde febrero de 1981. Los alimentos para el consumo doméstico, la categoría más importante, subieron un 1.0% en junio y se han disparado un 12.2% en 12 meses.

El índice de vivienda, que incluye la propiedad y el alquiler, subió un 0.6% en junio y contribuyó a un tercio del aumento del IPC. En el año, los gastos de alojamiento han aumentado un 5.6%. Los coches nuevos subieron un 0.7% en junio y un 11.4% en el año.

El coste de un billete de avión bajó un 1.8%, una de las pocas categorías en descenso, aunque las tarifas suben un 34.1% desde junio de 2020. Los precios de la carne, las aves de corral, el pescado y los huevos también bajaron un 0.4% en el mes, pero suben un 11.7% en el año.

La remuneración de los trabajadores volvió a caer en junio. Los ingresos reales por hora, ajustados a la inflación, una publicación separada de BLS, cayeron un 1% en junio y han bajado un 3.6% en el año.

Fuente: BLS

Mercados

Los mercados respondieron inicialmente a las cifras de inflación más elevadas haciendo que los tipos del Tesoro fueran fuertemente positivos; en un momento dado, el bono a 10 años había ganado más de 10 puntos básicos de rendimiento.

Los mercados de divisas y la renta variable siguieron la estela del crédito, con el dólar estadounidense, al principio, ganando en todos los pares principales. Los futuros de las acciones cayeron y luego, una hora después de la apertura de las acciones, los precios continuaron la bajada.

Los futuros del Tesoro, tímidamente y luego con decisión, respaldaron una subida de 100 puntos básicos en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 27 de julio. A primera vista, los futuros situaban las probabilidades de una subida de 100 puntos en el 51.3%, la primera mayoría a favor de este aumento mayor. Al final del miércoles, los futuros del Tesoro del CME situaban las probabilidades de una subida del 1.0% dentro de dos semanas en el 78.0%, con un 22.0% a favor de un aumento del 0.75%.

Fuente: CME

A lo largo de la sesión, las acciones oscilaron entre las ganancias y las pérdidas, y los tres principales índices se movieron entre el rojo y el verde. Las acciones cerraron uniformemente a la baja, con el Dow perdiendo 208.54 puntos, un 0.67%, hasta los 30.772,79. El S&P 500 perdió 17.02 puntos, un 0.45%, hasta los 3.801,78, y el NASDAQ cedió 17.15 puntos, hasta los 11.247,58.

En un importante cambio de tendencia, los rendimientos del Tesoro se invirtieron en el extremo más largo de la curva, con las emisiones a 30 años, 10 años y 7 años perdiendo puntos y el resto, hasta el bono a un mes, aumentando sus rendimientos. El diferencial del 2-10 se amplió a 21.7 puntos básicos, favoreciendo a la duración más corta.

Fuente: WSJ

Al cierre, el dólar conservó una pequeña ganancia frente al yen, pero perdió frente a las demás divisas. El dólar canadiense fue el que más cayó, terminando en 1.2975, ya que el Banco de Canadá (BoC) optó por un aumento de 100 puntos, elevando su tasa básica al 2.5%.

El futuro del mercado crediticio es complicado. En lo inmediato, la Fed aumentará los tipos mientras pueda, probablemente hasta que se produzca una recesión. Más allá del horizonte cercano, el futuro de los tipos es nebuloso. ¿Podrá la Fed continuar con su campaña de tasas si la economía empieza a contraerse?

La doble amenaza económica de un retroceso del gasto de los consumidores por la inflación y el impacto de las rápidas subidas de tipos de la Fed podrían hacer retroceder fácilmente la débil expansión.

La curva de rendimientos invertida, incluso cuando los futuros del Tesoro prevén una subida de 100 puntos básicos en dos semanas, ilustra los riesgos económicos. Va a ser un tercer trimestre inestable.